2020 年农业行业实现营业收入7045 亿元，同比增长25.9%，归母净利润693 亿元，同比增长46.7%。2021Q1 实现营业收入1893 亿元，同比增长42.2%；归母净利润145.3 亿元，同比增长0.8%。2020Q4 行业销售毛利率16.17%，同比下滑9.42pct，销售净利率4.35%，同比下滑7.70pct，净资产收益率1.85%，同比下滑4.32pct；2021Q1 行业销售毛利率18.95%，同比下滑3.27pct，销售净利率8.78%，同比下滑2.96pct，净资产收益率3.42%，同比下滑0.91pct。整体上，2020Q4 盈利能力同比下降明显，2021Q1 小幅回升，好于非瘟前同期水平。

1、 行业总体：2020 年至今农业延续高景气 ............................................................................................. 4

1.1、 收入及利润表现：营收持续提速，利润增速放缓 ....................................................................... 4

1.2、 2021Q1 行业盈利能力回升 .......................................................................................................... 4

2、 子行业分析：畜养殖高景气延续，动保、饲料加速恢复 ........................................................................... 5

2.1.1、 子行业数据一览：宠物食品利润高涨，种子板块跌幅居前 ....................................................................... 5

2.1.2、 生猪养殖：2020 年上市公司出栏量高增，生产性生物资产加速恢复 ..................................................... 6

2.1.3、 肉鸡养殖：2020 年鸡苗企业净利润大幅下降，黄羽鸡企业业绩企稳 ................................ 8

2.1.4、 饲料：受益于生猪养殖后周期，2020 年利润稳步回升 ............................................................................ 10

2.1.5、 动物疫苗：2020 年收入高增，盈利能力提高 ............................................................................................ 12

2.1.6、 种子：2020 年隆平高科净利润扭亏，种业企业净利润同比增加 ............................. 13

3、 风险提示 ............................................................................................................ 15