电网基建向来是稳经济的压舱石和助推器。“十三五”期间，包括特高压工 程在内的电网工程规划总投资 2.38 万亿元，带动电源投资 3 万亿元，年均拉 动 GDP 增长超过 0.8Pct。过往特高压项目出现三拨集中核准与建设期，第 一拨集中在 2008/09 年，4 条特高压线路启动；第二拨是在 2014/15 年，能 源局集中批复 4 交 5 直 9 条特高压治霾输电通道。2018 年 9 月，面临经济 发展下行压力和外部贸易环境恶化，能源局启动了第三轮特高压项目，然而 在后续的核准推进上均低于此前的时间安排。除青海-河南和张北-雄安 1 直 1 交按原计划在 2018Q4 核准外，目前仍有 3 直 5 交线路未核准。

1. 新基建重启，特高压领衔电网投资. 4

1.1. 电网基建向来是稳经济的压舱石和助推器.......... 4

1.2. 保民生稳增长，1600 多项电网基建工程开工..... 5

2. 电网投资或将维持在高位，2020/21 年是特高压项目集中建设期............ 7

2.1. 电网投资或将维持在高位...... 7

2.2. 在建和即将启动的 14 条特高压线路投资规模预计在 2000 亿......... 7

3. 特高压业绩弹性测算及重点推荐....11

3.1. 主要上市公司特高压业绩弹性测算.....11

3.2. 投资建议：重点推荐许继、平高和南瑞........... 12

4. 风险因素.......... 14