补贴新政迟迟未落地影响新能源客车销售，三季度客车行业营收和销量均有所下滑。行业净利率、毛利率均出现下滑，骗补核查推迟补贴发放带来经营性现金流下降明显。鉴于目前新能源政策落地不达预期，客车四季度仍面临压力。

行业整体：Q3 高速增长，Q4 稳健增长可期....5

乘用车：Q3 表现优异，Q4 看好稳健增长....8

成长能力：2016Q3 大幅增长，合资自主同步上升.....8

盈利能力：毛利率同比提升，投资收益稳健增长....9

营运能力：经营性现金流大幅提升，库存周转改善....12

商用货车：Q3 延续复苏态势，Q4 有望持续....12

成长能力：2016Q3 商用货车快速增长，中重卡表现优异....12

盈利能力：毛利率提升，盈利下滑速度放缓.....14

营运能力：Q3 现金流同比改善，应收能力有所下降....15

商用客车：Q3 增长放缓，Q4 面临压力....16

成长能力：2016Q3 销量继续下滑，大中客表现较好.....16

盈利能力：明显下滑，新能源骗补影响是主因.....17

营运能力：骗补核查推迟国家补贴发放，明显下滑....18

零部件：Q3 表现亮眼，Q4 预计增速稳健....19

成长能力：受益火爆车市，零部件保持高速增长....19

盈利能力：净利率同比提升，得益费用控制.....19

营运能力：同比明显改善，个股继续分化.....21

展望四季度：需求稳健可期，延续三条投资主线....22