本周核心观点：行业最艰难时期已过，全年业绩确定性可预期，优质品牌公司Q1 业绩有望超预期，在低预期、低估值、高分红背景下，优质品牌公司绝对收益空间已现。优选：比音勒芬、地素时尚、森马服饰。

1. 聚焦α，优质品牌绝对收益空间已现 ......................................................................................................... 5

1.1. 看基本面：最艰难时期已过，全年业绩确定性可预期 ................................................................... 5

1.2. 看市场预期：社零数字显示消费筑底、港股品牌财报后走势说明悲观预期正在快速修复 ....... 5

1.3. 看收益空间：若市场关注点转向基本面，基于优质品牌公司增长与确定性，在当前市场环境下

估值将朝20X 市盈率靠拢 .......................................................................................................................... 7

1.4. 优选标的：聚焦α ............................................................................................................................... 8

2. 相关标的估值水平 ......................................................................................................................................... 8

3. 1-2 月服装零售表现平淡，2 月出口有所下滑 ........................................................................................... 10

3.1. 本周板块表现回顾 ............................................................................................................................. 10

3.2. 零售端: 2 月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增1.8% ...................................................... 11

3.3. 出口：19 年2 月各品类出口同比皆有下降 .................................................................................... 13

3.4. 上游主要原料：棉价小幅上涨，人民币小幅回升 ......................................................................... 14

4. 上市公司重要公告 ....................................................................................................................................... 20

4.1. 纺织制造 ............................................................................................................................................. 20

4.2. 品牌服饰 ............................................................................................................................................. 20