市场此前较为担心白电龙头整体盈利步入下行区间亦为估值带来压力，我们认为跳出边际视角，横向对比海外家电龙头或国内行业整体，白电龙头经年累积的优势难以撼动，估值上可给予更多信心。随着国内白电龙头的国际化进程逐步推进，近年来国内白电龙头已逐渐迈进全球家电龙头行列，估值可对标海外。而观察目前海内外家电主要公司估值可见，国内家电龙头相对估值折价：PEG 角度下，更高的业绩增速对应了较为便宜的估值。

1. 白电龙头估值何位？.. 5

2. 对标海外不应估值折价. 7

2.1 国内白电龙头全球霸主，地位难撼... 7

2.2 国内白电龙头更具成长性.10

2.3 国内白电龙头更具议价力.13

3. 对标国内不应估值折价..14

4. 投资建议...16

5. 风险提示...17