2017-2020 年我国光伏建设规模指标合计 86.5GW，有力保障“十三五”期间光伏超预期增长。我们预测2017-2020 年每年新增装机规模 35-40GW 以上，逐年递增，同时，装机分布优化、限电改善等因素引导光伏产业装机加速。海外市场，印度、泰国等新兴市场崛起，接力美、日等光伏传统大国，成为新生增长驱动力。

1、全球装机稳步增长，产业供需格局改善... - 4 -

1.1、国内需求：国内装机中枢提升，年均35-40GW. - 4 -

1.2、海外需求：新兴市场接力，海外平稳高位增长...- 11 -

1.3、供给侧：产业供需格局改善，国内制造龙头致胜.. - 12 -

2、聚焦提效降本路径，技术提升高效为王. - 20 -

2.1、用户侧平价在即，并网侧平价可期.. - 20 -

2.2、高效化路径明晰，提效降本空间广阔. - 21 -

3、投资建议：三条主线觅成长性龙头.. - 34 -

3.1、阳光电源：分布式与海外布局加速，逆变器龙头再起征程... - 35 -

3.2、通威股份：“饲料+光伏”双龙头，新能源注入业绩高弹性.. - 37 -

3.3、特变电工：多晶硅放量EPC 推进，新能源板块维持高增速.. - 41 -

3.4、林洋能源：并网电站贡献业绩，高效产品引领未来. - 44 -

3.5、隆基股份：需求替代周期共振，单晶龙头势头强劲. - 47 -

4、风险提示.. - 49 -