美国拥有全世界最
成熟的ETF 市场，其大多数ETF 产品受《1940 年投资公司法》所
约束，当前ETF 产品发行主要采取类审批制，未来将逐渐走向注
册制。美国授权参与人负责ETF 的创设和赎回，许多市场主体为
二级市场上的ETF 产品提供双边报价，从而保障了ETF 产品的流
动性，由实物申赎机制衍生出的折溢价套利策略又保证了ETF 市
价与净值趋同。

1 美国ETF 市场因何兴起？ ................................................................ 1

1.1 美国ETF 市场简介 ................................................................. 1

1.1.1 什么是ETF？ ............................................................... 1

1.1.2 美国ETF 的法律边界与监管制度 .............................. 1

1.1.3 美国ETF 的申赎交易机制 .......................................... 2

1.2 美国ETF 市场的发展驱动力 ................................................. 3

1.2.1 富裕人群的ETF 投资需求旺盛 .................................. 3

1.2.2 股市长牛，增厚ETF 资产净值，吸引增量资金流入 ................................................................. 4

1.2.3 指数化投资兴起，吸引存量资金持续流入ETF ........ 6

1.2.4 ETF 低费率⇄规模效应，形成正反馈循环 ................. 7

1.2.5 ETF 管理公司持续推出创新产品，探索蓝海市场..... 9

1.2.6 智能投顾公司兴起，ETF 作为核心资产池而受益 ...11

2 美国头部ETF 管理公司——贝莱德的成功之道？ ...................... 12

2.1 美国ETF 市场呈现寡头垄断竞争格局 ............................... 12

2.2 通过并购切入ETF 市场，并迅速做大规模 ....................... 13

2.3 提供全谱系产品，核心系列具备多重优势......................... 15

2.4 前瞻布局Smart beta ETF，拓展新蓝海市场 ...................... 16

2.5 继承固收投研优势，占据固收ETF 市场半壁江山 ........... 18

2.6 持续加码金融科技，赋能传统ETF 管理业务 ................... 19

3 美国ETF 发展历程对我国有何借鉴意义？ .................................. 20

3.1 国内ETF 的发展环境可从多个维度进行改善 ................... 20

3.2 公募机构应及早布局ETF，优化品类、费率、跟踪误差，发展金融科技 ....................................... 20