2019 年3 月全年社会消费品零售总额为9.78 万亿元，实现累计增长8.3%，行业整体处于弱复苏阶段；清明与五一小长假监测重点城市零售销售额增速有企稳向好的迹象。必选消费方面，食品对CPI 同比贡献维稳，将继续利好超市同店，2019Q1 营收同比增长2.3%。可选消费方面，体验式购物中心享受客流与销售额的高速增长；2019Q1 百货业态营收同比下滑-7.55%，连锁行业营收增长2.43%，二者均呈现减速放缓态势。

一. 行业情况

（一）行业总体情况：一季度社消增长8.7%，清明五一消费增长企稳向好 .......... 4

（二）必选消费： 3 月CPI 同比上涨2.3%，2019Q1 超市营收同比增长8.33%稳定向好 ..... 5

（三）可选消费：化妆品品类表现优异增速回暖，体验式购物中心渠道销售额增速提升显著 . 8

二. 市场行情

（一）商贸零售指数单月下滑1.60%，子行业中超市领涨 ................. 10

（二）零售行业估值处于较低的历史百分位水平 .............. 13

（三）贸易与超市板块公司涨幅领先，资金主要流入连锁板块企业 ... 14

（四） 核心关注组合表现较好 ..... 15

三. 四月份核心组合公司经营情况跟踪

（一）家家悦（603708.SH） ....... 16

（二）天虹股份（002419.SZ） .... 17

（三）周大生（002867.SZ） ....... 17

（四）苏宁易购（002024.SZ） .... 17

四. 五月份配置建议 ............... 18

五. 风险提示 ........ 19