“十二五”医药流通集中度提高主要归因于国控、华润、上药对于省级前三的收购，已完成；“十三五”两票制下的医药流通企业集中度提升集中在地方性龙头企业，看好仍有全国性布局需求的中国医药、上海医药，执行力强的瑞康医药、嘉事堂。

政策大变革时代，构建新的医疗生态系统.. - 5 -

回顾2006-2016 年的市场，行业新的逻辑正在构建.. - 5 -

医保基金2016 年1-11 月收入增速继续超过支出增速，压力有所缓解. - 5 -

2017 年医药行业政策进入落地年，政策大变革时代来临... - 6 -

医药工业企业供给侧改革开启，看好高品质仿制药企业. - 8 -

药品审批端政策，去库存、清渠道、促加速，药企研发效率提升.. - 8 -

药品生产端政策，一致性评价导向医药工业企业的供给侧改革... - 9 -

药品支付端，最坏的时刻已过去，医保基金压力缓解，治疗性用药需求提升- 10 -

医药流通集中度提升趋势继续，看好全国龙头企业和执行力强的地方龙头企业- 10 -

血液制品三年周期向上，看好龙头企业... - 12 -

血制品行业是需求缺口达到50%以上的高景气行业... - 12 -

2016 年是血液制品向上周期的第一年，看好三年向上周期. - 13 -

医疗服务终端，分级诊疗将影响诊疗行为，改变生态系统. - 13 -

分级诊疗是“十三五”医改首要政策. - 13 -

分级诊疗政策带动医疗服务渠道继续下沉. - 14 -

创新和研发是医药企业的根本，长期看好创新药. - 17 -

创新药研发推动海外医药行业发展，生物药成为重要研发方向. - 17 -

国内医药行业研发投入不断加大，部分创新药开始进入销售放量收获期.. - 18 -

从研发投入的角度，国内不少企业研发投入不断增加. - 19 -

长期关注制剂出口和高端中间体定制的CMO 企业的机会... - 20 -

医疗器械：外延并购常态化，看好强产品力和整合能力企业... - 21 -

政策助力国产中高端医疗器械逐步实现进口替代.. - 21 -

细分领域繁杂，外延并购提升竞争力成行业常态.. - 23 -

医疗器械板块估值处历史中高位. - 25 -

2016 年医药市场回顾. - 25 -

医药板块指数小幅跑输市场，行业估值处于多年低位. - 25 -

医药板块市值大，标的多样，可选空间大. - 26 -

医药行业长期来看增速处于所有行业前列，且波动性小... - 29 -

2017 年投资策略.. - 30 -

看好高品质仿制药企业机会、医药流通的整合机会、血制品三年向上周期- 30 -

创新药、医疗器械、医疗服务时间换来空间，机会或在2017 年下半年... - 30 -

重点公司推荐. - 31 -

华兰生物，血液制品三年向上周期开启，采浆量可持续性带来业绩可持续性- 31 -

中国医药，央企改革，致力于栖身医药商业第一梯队. - 32 -

天士力：主业拐点将现，看好复方丹参滴丸FDA 审批结果. - 33 -

华东医药：优质仿制药企业，丰富的产品线梯队.. - 34 -

哈药股份，黑龙江国企改革第一股，改革彻底，基本面改善.. - 35 -

瑞康医药，全国网络布局提速，打造新型商业平台. - 36 -

风险提示... - 37 -

一致性评价政策推进速度不达预期的风险. - 37 –

两票制推广力度不达预期的风险. - 37 -

束缚民营医院发展的限制性政策改革不达预期的风险. - 37 -