关键词：建材行业；水泥；市场分析
摘 要：短期看地产去库存和基建稳增长驱动下半年建材需求继续复苏。地产周期延“销售—开工—土地购置”反弹，年初至今地产销售/投资 YOY+36.5%/+7.2%，但销售面积/待售面积比例仍在 1.79 历史低点，去库存目的尚未达到，结合政策与经验判断景气度可维持至年末。宏观经济稳增长带动基建投资，根据基建项目财政支出和PPP 项目情况来看，交运、市政工程和水利等领域建材需求较大。长期看我国城镇化进程仍有空间，建材行业需求大概率可维持温和增长。地理上看华东、华北地区城镇化水平虽高，人口流入带来的结构性需求仍可维持，同时地区财政支持较高；子板块上看水泥玻璃价值占比持续下滑，玻纤、管材等板块未来空间较大。
目 录：

行业整体估值偏低，玻纤、其他建材投资提升..5

去库存叠加稳增长，需求面短周期复苏...7

地产投资端降幅收窄，销售端可维持至年底..7

稳增长基建发力，交运、水利支持力度较大..8

水泥估值相对较低，行业自律机制提供弹性..9

年内需求增长2.3~2.5%，长期需求增速见顶..10

供给侧收缩利于华东华北，煤价见底成本难再降...12

下游需求弱回暖，玻璃关注供给侧冷修复产..16

把握行业细分机会，聚焦玻纤、PCCP 和家装..18

关注主业竞争能力强、转型空间大的跨界优质股...18

玻纤需求近年可维持5%增速，能源价格下跌年内利润提升..19

PCCP 管材受益水利持续爆发，未来五年总需求超2 千亿..21

地产销售旺盛带动家装产业链，年内景气度有望持续..22

投资策略：关注细分市场龙头、PCCP、家装建材..24

风险提示..24