目前食品饮料板块整体 PE34.56 倍，较 2016 年末有所上升，也略高于历史平均水平的 34.09 倍。从相对全部 A 股的估值溢价水平来看，为全部 A 股的 1.89 倍，较 2016 年末略有上升。 

1 2017 价值体现年. 4

1.1 2017 年食品饮料行业领跑市场. 4

1.2 行业估值水平.. 5

2 行业景气度仍在回升，龙头趋势依旧... 6

2.1 消费相关指标向好.. 6

2.2 通胀上行趋势.. 8

2.3 上市公司业绩加速提升.. 8

2.4 我们的观点.. 10

2.4.1 CPI 提升相对受益的大众品龙头企业. 10

2.4.2 受益于消费升级趋势延续的龙头企业.. 10

3 重点子行业介绍 ...11

3.1 白酒：关注次高端... 11

3.2 葡萄酒：增速回升，但进口冲击压力仍续. 13

3.3 啤酒：毛利率承压，期待盈利能力提升.. 14

3.4 乳品：原奶价格上升带来龙头优势愈显.. 16

3.5 肉制品：猪价回落成本压力减轻. 18

3.6 调味发酵品：受益产品结构升级及行业集中度提升. 19

4 重点公司分析... 21

4.1 恒顺醋业（600305）：进入良性增长轨道... 21

4.2 绝味食品（603517）：龙头快速扩张中.. 21

4.3 酒鬼酒（000799）:再上新台阶. 22

5 主要风险提示... 23