6月至今钢铁板块下跌2.53%，沪深300指数下跌7.66%，钢铁板块跑赢沪深300指数5.13个百分点。6月板块涨幅最大的三家为西宁特钢（25.66%）、安阳钢铁（21.23%）及八一钢铁（19.95%），跌幅最大的三家为浙商中拓（-34.10%）、永兴特钢（-22.04%）及金洲管道（-16.02%）。月内钢铁板块呈现先扬后抑走势，上半月钢铁板块连续反弹，而下旬开始受中美贸易摩擦反复及棚改政策调整影响，板块连续出现较大回调。近期货币政策进一步微调，虽然行政性政策密集出台对地产进行压制，但货币环境变更下，今年地产预计将进一步超出市场预期，进而对冲基建下滑影响，拉长需求延续的跨度，5月披露的经济数据披露完全符合我们预期，无论销售和新开工、资金来源均大幅回升。本轮经济扩张周期工业品并没有走入资本开支周期，供给端仍保持健康状态，加之近期环保政策逐步加严，对产能释放有所抑制。在此状态下钢铁行业盈利持续维持高位，预计钢铁板块中报业绩将超出市场预期。建议关注板块标的如柳钢股份、华菱钢铁、方大特钢、宝钢股份、南钢股份、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、太钢不锈、马钢股份等。

板块及个股表现......- 6 -

钢铁板块相对收益明显 ...- 6 -

个股涨少跌多.....- 6 -

钢价分析.....- 7 -

钢价先扬后抑......- 7 -

原材料价格继续强势.....- 10 -

供需分析........ - 11 -

持续关注环保限产对供给端的扰动....... - 11 -

需求：淡季需求有韧性、出口连续 4 月反弹.....- 13 -

内需：地产助力需求重新企稳.....- 14 -

外需：出口连续反弹.....- 16 -

产能利用率提升有限.....- 16 -

库存分析........- 17 -

钢贸商库存........- 17 -

钢厂库存- 17 -

铁矿石与废钢库存........- 18 -

焦炭焦煤库存........- 18 -

行业盈利........- 19 -

行业盈利小幅下滑.......- 19 -

估值比较........- 21 -

投资建议........- 21 -

风险提示........- 22 -