2019 年1 月30 日，证监会和上海证券交易所发布科创板总体实施意见和配套制度征求意见稿。配套制度具体涵盖发行上市审核、发行承销、上市规则、交易规则、信息披露等多维度。设立科创板并试点注册制，对增强资本市场服务关键核心技术创新能力、完善资本市场基础制度、推动高质

量发展意义重大。

全文逻辑脉络及核心观点..4

增量改革补短板促活力，引领资本市场制度建设新一轮跨越..6

制度变革多维度统筹推进，坚持市场化法制化纲领.7

1.科创板多维度制度一览.7

2.多层次资本市场和健全的制度体系是资本市场基础..9

3.新股发行改革：开启注册制新篇章..11

3.1 发行上市：流程提质增效，并重发行与上市.11

3.2 审核模式：走出监管“背书”，提升市场判断..12

3.3 上市标准：增加盈利包容，重视综合指标.12

3.4 定价标准：移除隐性红线，回归市场定价.13

3.5 承销水平：转入买方市场，重视承销能力.14

4.信息披露改革：兼顾实质与形式..15

4.1 首次上市披露：注重实质披露，强化风险警示...15

4.2 持续性披露：加强多元完善，注重投资价值.16

5.交易制度改革：减少监管限制，强化市场机制..16

5.1 涨跌幅：放松人为干预，加强保障机制..16

5.2 做空机制：完善做空手段，平衡双方实力.17

5.3 交易执行：探索做市机制，释放市场活力.18

5.4 成交制度：延续T+1 交易，合理防范风险...18

5.5 停复牌机制：统筹公平与效率，重视有效执行...19

5.6 投资者门槛：平衡保护与公平，强化考核有效性..19

6.退市改革：从严设计规则，提升执行水平...20

6.1 衡量指标：重视市场指标，强调执行力度.20

6.2 机构追责：强化市场约束，树立惩罚预期.21

6.3 投资者保护：完善投资者保护，增强市场信心...22

券商是制度践行者和受益者，变革驱动投行高阶转型..23

1.追溯投行历史脉络：政策引导市场增量，影响行业格局..23

1.1 IPO 业务发展演绎..23

1.2 再融资业务发展演绎.24

1.3 并购重组发展演绎..25

2.审视投行现时瓶颈：业务同质化竞争，综合能力待完善..26

3.明辨投行转型趋势：科创板等政策红利驱动高阶转型...27

3.1 把握政策红利窗口期，拓宽投行业务边界.27

3.2 构筑投资银行核心价值，驱动综合竞争力提升...27

按图索骥捕捉科创板改革浪潮中崛起的龙头券商...29