中国折扣零售市场领头羊，深耕折扣零售行业赛道。唯品会借助“名牌折扣+限时抢购+正品保障”的电商横式，提供独特消费体验，十二年全场景布局，深耕折扣零售行业赛道。对标美国，中国折扣零售市场正处于扩张期，市场较为分散，未出现头部公司。唯品会线上积极扩张电商平台，线下布局奥特莱斯，线上下同时发力，颇具行业引领者风范。

1. 唯品会：发展“品牌折扣+限时抢购+正品保障”的独特商业模式，深耕在线折扣零售赛道.... 4

1.1. 十二年深耕赛道，成就电商特卖龙头 ..................................................................................... 4

1.2. 核心管理层稳定，京腾战略入股 .............................................................................................. 4

1.3. 折扣零售行业：逆经济形势蓬勃发展的景气行业 .............................................................. 6

1.3.1. 对标美国：诞生于经济受挫时，生产力过剩助力美国折扣零售业发展 ........ 6

1.3.2. 放眼国内：市场潜力较大，行业格局分散，唯品会线上下发力抢占市场.... 8

2. 财务分析：自营服饰收入为主，业绩连年走高，降低履约提高营销成本，为长期扩张蓄力 ...... 10

2.1. 营业收入：自营商品为支柱，公司业绩连年走高 ............................................................ 10

2.2. 品类细分收入：以自营服饰收入为核心，面向女性客户群体 ..................................... 11

2.3. 丰富供应模式体系，携手顺丰物流，多举措降低履约费用 ......................................... 12

2.4. 提高营销费用：高密度营销，剧集、综艺全面布局 ....................................................... 13

3. 用户分析：瞄准年轻中产女性群体，用户粘性强，与“京腾”合作带来流量新生机 . 14

3.1. 精准用户画像，聚焦年轻中产女性群体 .............................................................................. 14

3.2. 活跃用户增速快，复购率高，会员机制提高用户粘性带来稳定流量。 .................. 15

3.3. 京东腾讯引流，带来流量新生机。 ....................................................................................... 16

4. “品牌+特卖”为核心，买手制触达品牌，深化品牌定位 ................................................. 19

4.1. 奥莱模式打造独特商业优势，知名品牌集合、商品优惠力度大。 ........................... 19

4.2. 特卖模式带来高周转，月活、市占率均位特卖电商首位 .............................................. 20

4.3. 买手制触达品牌，千人团队经验丰富，时尚嗅觉出色 .................................................. 21

5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 22