2021年，10年期国债利率起步于3.15%，当前为2.90%，全年回落20-30个点；从10年国债利率变化幅度而言，属于小（牛）年；

 2021年债市回顾一览

 2021年利率走势一览；

 2021年债市回报拆解；

 2021年债券型基金回报一览；

 宏观经济决定利率走向的逻辑是否已经过时？

 名义经济增速与利率走向的背离

 类滞涨时期会对传统利率决定框架会形成短期扰动；

 跨周期的政策走向对利率的决定效应有限；

 主要矛盾的选择和利率走向的判断

 选择宏观主线是债市决策中的第一位重点；

 经济的企稳复苏是当前乃至未来半年债市面对的最大挑战；

 10年期国债利率新中枢预计在3.2%附近，2022年上半年10年期国债利率有望越过这一中枢；

 风险提示

 国内基建与地产回暖幅度不及预期