5月受中美贸易摩擦反复和信用债违约事件等影响，大盘指数有所下跌，其中沪深300下跌0.83%，上证综指下跌1.31%。建筑板块方面，受东方园林发债受阻引发市场对PPP整体担忧等影响，5月建筑装饰指数下跌5.48个百分点，分别跑赢沪深300和上证综指4.65和4.17个百分点。子版块方面，钢结构涨幅最大。截止5月底，建筑板块PE（TTM，整体法）约12.58倍，PB（LF）约1.35倍，均接近历史底部水平。

一、5月建筑板块跑输大盘，钢结构表现较好.......5

二、基建投资增速降幅收窄，地产新开工增速维持高位........7

1-4月全社会固定资产投资累计同比增加7.0%......7

1-4月制造业固定资产投资累计同比增长4.8%，5月制造业PMI小幅上行......8

1-4月房地产固定资产投资增速累计同比增长7.7%，增速创近两年新高......9

1-4月基建投资额同比增长12.4%，降幅环比收窄0.6PCT.....11

建筑业PMI环比下降0.5PCT，1-4月建筑业投资同比下降.....14

三、融资端利率仍然偏紧，成本端建材价格持续上涨.......15

融资端：4月社融增速同3月持平，整体融资环境仍偏紧........15

成本端：水泥产量企稳，原材料价格持续上涨......17

四、PPP月成交短期受到冲击，长期仍有政策面支持.......18

园林公司发债不利事件影响PPP成交，政策面依然友好.......18

5月PPP成交额下降，项目入库将减速提质.......20

五、装修装饰产值维持高位，龙头企业订单增长快速......22

六、“一带一路”工程完成额稳定增长，对沿线国家投资比例上升.......23

七、行业观点及重点公司......24

风险提示........25