作为国内平板显示检测设备领导厂商，华兴源创将受惠于智能手机屏幕由LCD 向OLED 及折叠手机形态带来的检测设备更换需求。 2019-2021 年平板显示设备行业平均的市盈率约为35x，25x 和19x，华兴源创上市的发行价格最后确定为24.26 元，参考未来三年EPS 分别为0.68 元，0.99 元以及1.05 元，对应P/E 分别为36x，25x 和23x。与行业估值相比，我们认为华兴源创目前的发行定价相对合理，如果考虑市场对于科创板企业的较高溢价，公司的股价可能上探至40-50x 的位置。

一、显示面板行业大变局：从LCD 向OLED 赛道切换，第二轮柔性OLED设备投资时代开启 .4

二、OLED 屏幕检测设备“挑大梁”，助力公司抢占更多平板显示检测设备市场份额...........7

三、国内OLED 检测设备厂商市占率较低，未来中前段制程进口替代驱动长期成长................9

四、集成电路测试设备横向拓展，打开新的增长空间.................................12

五、华兴源创 VS 精测电子：客户结构大不同 ...........................................13

六、营业利润率与净资产收益率的同业比较...............................................14

七、华兴源创营收及获利预测的假设基础 ..................................................15

八、合理及溢价估值及资金用途 ................................................................17

九、主要行业风险 .....................................................................................18