低压电器需求受用电量驱动，市场规模稳步增长： 与以往的认知有所不同，我们认为全社会用电量提高是低压电器市场规模增长的根本驱动力。我国人均用电量只有美国的1/3，人均居民生活用电量只有美国的1/4。伴随人均GDP 的逐步提高以及工业自动化的加速渗透，预计居民生活用电量将保持快速增长，全社会用电量也将持续稳步上升。我们预计，至2020 年，低压电器将成为千亿规模的市场。

一、 什么是低压电器行业增长的根本驱动力？ ........................................................... 6

1.1 低压电器产品种类 ........................................................................................................ 6

1.2 全社会用电量增加是行业增长的根本驱动力................................................................. 7

二、 高端市场被外资主导，进口替代空间巨大 ......................................................... 10

2.1 市场竞争格局清晰，高端与中低端市场差异明显 ....................................................... 10

2.2 新基建、地产竣工提速与制造业技改需求叠加，高端市场需求强劲 .......................... 12

三、 与外资差距缩小，高端市场进口替代即将开启 .................................................. 17

3.1 与中低端产品相比，高端产品有何不同？ .................................................................. 17

3.2 外资品牌缘何在高端市场被行业客户青睐？............................................................... 19

3.3 外资在高端市场的销售配置为何值得借鉴？............................................................... 21

3.4 产品升级+营销架构变化，国产高端品牌突破在即 ..................................................... 22

四、 投资建议 ............................................................................................................ 24

4.1 重点推荐良信电器 ...................................................................................................... 24

4.2 建议关注泰永长征 ...................................................................................................... 26

五、 风险提示 ............................................................................................................ 28