关键词：钢铁行业；去产能；供给侧改革；政策；需求端；股市行情
摘 要：
供给侧改革涉及政府、企业、银行及员工的多方面利益，必须妥善处臵。 如按照《政府工作报告》设定的 6.5%~7% GDP 增长目标，可以理解为部分地方政府因为去产能，使 GDP 增长适当放缓也是可以接受的。员工方面，政府通过设立工业企业结构调整专项资金和工业企业结构调整专项奖补资金筹集约 1500 亿元，用于煤炭、钢铁的失业工人安臵。银行方面，央行定下支持去产能基调，强调对钢企的银行贷款有保有压，有利于好坏企业继续分化；近期通过降准，扩大银行对不良的容忍度；同时央行支持完善不良处臵， AMC 将入场以折扣价打包收购不良。
目 录：
供给侧改革去产能是一场中长期的攻坚战.......5
频频放风造就预期，供给侧改革市场焦点.......5
政策有的放矢，减少利益冲突........6
GDP 增长目标灵活设定，缓解地方政绩压力.......6
约 1500 亿专项资金支持 130 万职工分流安臵.....7
央行定调支持去产能，增强银行坏账处臵能力.....8
去产能首要目标为不合规钢厂........8
需求出现拐点，倒逼改革提速........9
钢价呈波浪型下降，厂商比拼现金成本......10
关注去产能目标、去产能地域和去产能手段.....10
五年砍掉 1-1.5 亿吨粗钢产能科学合理........10
预计 90%粗钢产能淘汰集中在河北........12
市场、环保、信贷均是去产能重要手段.......13
现金成本是去产能的有效手段........14
环保是另一把利刃，华北将主攻雾霾治理........16
信贷政策有保有压，加剧行业内部分化......17
2016 年，周期股行情值得关注......17
去产能、微刺激，一个都不能少......17
报告中强调稳增长保需求，基建利好用钢总量稳定......17
保需求侧利好供需平衡、避免好坏产能通杀......18
需求端改善落地激活钢铁板块.....18
钢铁板块因供给侧改革而信心恢复.......18
钢价上涨带来元月周期股行情.......19
2.5 万亿超预期信贷数据刺激市场热度重燃.....20
重点关注北方区域龙头钢企........20
未来新建产能集中在板材，长材产能增长少.....21
继续强调钢铁去产能大戏看北方，品种看长材.......22
河钢集团是区域绝对龙头，将受益去产能和京津冀一体化.....23
风险提示......25
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