本篇报告延续了我们对付费板块的研究和推荐，聚焦体育付费。从美国体育付费发展史和ESPN等付费龙头公司发展历程出发，结合国内体育赛事内容质量显著提升、视频付费人群规模扩大、版权保护加强等背景，我们判断国内体育付费大潮已至，即将开幕的俄罗斯世界杯有望加速付费进程，内容、平台及周边产业充分受益，建议重点关注当代明诚、奥拓电子、力盛赛车、金陵体育、龙韵股份等。

一、导论：从视频付费到体育付费，为何我们一再推荐付费板块......... 8

1.1 付费板块推荐回顾：从 0 到 1，从免费到付费，并将成就中国娱乐新征途..... 8

1.2 为何当前推荐体育付费？天时、地利、人和........ 8

二、他山之石：美国体育付费由来已久....... 9

2.1 美国体育付费由来已久，后向全球输出付费理念...... 9

2.2 优质内容、媒介迭代与版权保护成为体育付费的基石...... 9

2.2.1 内容方面：优质产品矩阵与平台互利共生...... 9

2.2.2 媒介方面：科技进步开拓移动互联网付费蓝海.... 11

2.2.3 政策方面：标准化版权保护体系为付费保驾护航..... 13

2.2.4 用户方面：体育付费用户 ARPPU 值更高....... 14

2.3 案例之 ESPN：全球体育付费龙头的成长之路...... 15

2.3.1 全球最大体育电视网，不断开启全球化进程.... 15

2.3.2 “频道细分化+内容多元化+全球化”构筑 ESPN 极强护城河.... 16

2.3.3 遭遇挑战，付费龙头的应对之策...... 17

2.4 案例之天空体育：以英超为筹码开启的进击之路........ 22

2.5 世界杯之于体育付费：拉动效应明显...... 23

2.5.1 世界杯对体育付费带动效应显著....... 23

2.5.2 世界杯带动体彩市场规模增长...... 26

2.6 国外成熟体育付费商业模式启示....... 27

2.6.1 体育赛事 IP 是产业链核心，拥有优质版权才能掌握竞争先机..... 27

2.6.2 体育产业潜力大，直播平台需战略化发展...... 27

2.6.3 社交媒体直播，打开体育付费的另一扇大门...... 28

三、国内视频付费大潮来袭，体育付费空间几何....... 29

3.1 国内体育付费的进阶之路：从盲目模仿，到量身定制...... 29

3.1.1 ESPN STAR Sports：体育付费模式在我国的第一次试水.. 30

3.1.2 天盛体育：崛起到衰败，只在一瞬间..... 30

3.1.3 新英体育： 量身定制“免费+付费”模式， 开启体育付费新时代.... 32

3.1.4 苏宁体育：重金揽入各大赛事版权，异军突起领跑体育付费行业..... 34

3.1.5 腾讯体育：独占篮球赛事版权，与苏宁体育两家独大...... 35

3.2 国内体育付费当前已具备爆发的条件..... 35

3.2.1 视频付费带动下体育付费迎来生机..... 35

3.2.2 网络观赛习惯不断养成，未来行走的体育频道成趋势..... 37

3.2.3 供给端：体育内容独特性，版权分销下供给端迎来红利时代..... 38

3.2.4 需求端： “天然付费群体壮大” 是体育付费市场规模不断扩大的根基.... 39

3.2.5 技术端：第三方支付的便捷性激发付费意愿，避免重走天盛困局..... 40

3.3 国内体育付费市场空间测算...... 41

四、体育付费产业链：赛事 IP 及内容方、平台方、周边衍生行业共同受益.... 44

4.1 体育付费的产业链：内容+平台+周边..... 44

4.2 受益方之内容：国内赛事 IP 价值水涨船高，民营资本抢夺海外顶级赛事版权 ... 45

4.2.1 国内赛事 IP 价值水涨船高，为付费创造条件..... 45

4.2.2 线下观赛付费之风渐起，为线上付费打下基础... 46

4.2.3 政策放开转播权垄断，民营资本纷纷抢滩海外顶级赛事转播...... 46

4.3 受益方之平台：腾讯综合实力独大，众平台走差异化之路，直播和社区是第三势力.... 47

4.3.1 三大版权布局：腾讯一马当先，爱奇艺走差异化之路，优酷定位长尾..... 47

4.3.2 其他平台：新英打通内容到平台， PPTV 紧抱西甲，直播和聚合平台成为第三势

力....... 50

4.4 受益方之周边：赛事 IP 衍生产业付费空间大.... 52

五、相关标的推荐...... 56

5.1 当代明诚（ 600136）：携付费之势，享体育产业盛宴....... 56

5.2 奥拓电子（ 002587）：体育大赛打开 LED 应用空间，城市亮化照明需求爆发助推业

绩增长..... 57

5.3 力盛赛车（ 002858）：赛车全产业链龙头，从 2B 到 2C，受益赛车消费市场空间打

开....... 58

5.4 金陵体育（ 300651）：体育器材龙头，有望受益于器材行业市场需求改善.... 58

5.5 中体产业（ 600158）：携优质赛事 IP 并布局体彩业务，打开成长空间...... 58

5.6 龙韵股份（ 603729）：有望受益于体彩行业发展..... 59

5.7 鸿博股份（ 002229）：彩票全产业链布局，前景可期..... 59

六、风险因素........ 59