世界杯对相关区域游客有明显拉动作用，增速平均提升 8.25pct。①梳理自1988-2016 年期间主要大型体育赛事窗口期客流增速表明：赛事举办当年东道主国家入境客流增速平均提升8.25pct，；②相比奥运会等赛事，世界杯激烈程度和关注度更高，比赛内容更加纯粹，受场外因素干扰小，因此更受欢迎；最近两届世界杯数据显示中国游客也更加青睐世界杯观赛；③距离、赛事质量、接待能力是决定世界杯中国游客出游意愿的核心因素，亚洲、欧洲赛事对中国球迷吸引力大；④参考历次奥运会及世界杯，长期看举办大型体育赛事将带来知名度提升+基础设施改善，客流提升一个台阶。

1. 世界杯对东道主及周边地区游客有明显拉动作用 ............. 4

1.1. 大型赛事对东道主及周边客流增速提升最高可达8.25pct ...... 4

1.2. 中国更青睐世界杯观赛游 .......... 7

1.3. 长期知名度提升+基础设施改善，客流提升一个台阶 ............ 9

2. 赴俄旅游是一条高速增长的蓝海路线 ............... 12

2.1. 赴俄路线：渗透率提升空间依然很大 ..... 12

2.2. 政策利好频出，或带动6-8 万增量中国游客 ......... 13

2.3. 正向外部性将带动2000 公里范围内东欧游客增长 ............... 15

3. 众信、腾邦俄罗斯要素端布局正当时最受益 ... 16

3.1. 众信旅游：全目的地均衡布局，将受益东欧客流增长 ......... 16

3.2. 腾邦国际：收购艾菲航空，世界杯年着力布局俄罗斯 ......... 17

4. 投资建议 ............... 18

5. 风险提示 ............... 19