在完全的市场经济环境下，钢铁行业是典型的周期行业。中国钢铁行业的周期性要受到政策的限制。目前，一方面不允许新建钢铁项目，另一方面在京津冀等地区要实施 1:1.25 的产能减量置换，产能并不能随着市场需求的增长而扩张，这成为钢铁企业盈利的重要保证。

钢铁板块的中国特色：国企比例高，现金流好于盈利......5

国企比重高，政策影响大....... 5

去产能下的周期性行业......6

盈利较差，现金流好........6

钢铁板块走势和吨钢利润走势一致性较高.......7

上半年消费增速快，产量供应紧........8

1-5 月份粗钢消费量增长 8.8%....... 8

环保检查、高炉大修等导致炼铁产能释放受限........ 8

关停中频炉导致炼钢产能受限....... 10

钢材价格大幅上涨，库存不断减少......11

上半年钢铁企业利润大幅增长........12

下半年消费增速回落........14

固定资产投资增速回落.......14

资金紧张将影响项目施工进度..... 15

房地产新开工面积和施工面积增速下滑........15

下半年汽车销量季节性增加....... 16

机械行业主要子行业主营业务收入增速均高于 2016 年水平.......16

下半年铁矿石价格仍将低位运行.........17

下半年产能释放仍将受限........18

新建不合规产能释放受限....... 18

环保严查将继续限制产能释放......... 19

高炉大修将继续影响产能...... 19

钢铁行业投资策略........20

长材盈利超预期，板材、长材阶段性切换......20

低估值企业投资机会：鞍钢股份、宝钢股份、河钢股份...... 20

从 ROE 看企业盈利能力：八一钢铁、方大特钢、南钢股份.......21

从吨钢利润看盈利能力：宝钢股份、方大特钢、八一钢铁、沙钢股份..... 21

从吨钢市值来看，新钢股份、马钢股份和本钢板材低估........ 21