关键词：电气自动化；信息化；电气分销商；工业4.0
摘 要：电气分销商成长属性尚未解读：① 分销商上下游供需两侧仍有边际改善空间，每年均有37%弹性的增量市场，且行业景气下行有利于集中度提升与盈利能力改善。② 电气分销商可跳出电力设备格局，抓住行业变迁的机遇，率先向物联网各层级以及智慧城市各领域布局延伸。
目 录：1. 电气分销商成长属性尚未解读 .................................... 3
1.1. 供需边际改善 ..................................... 3
1.2. 物联网转型升级.................................... 4
2. 供给侧:传统产能更新，新兴产能放量............................. 6
2.1. 传统电力设备将进入后市场更新期............................... 6
2.2. 新能源汽车配套设备放量..................................... 8
3. 需求端:总量饱和，增量需求打开空间 ........................... 9
3.1. 配电售电端增量需求较大 ............................... 9
3.2. 轨交电气化增量需求较大......................... 11
3.3. 非核级电气设备增量需求较大........................... 13
4. 借鉴IT 与工业4.0：分销商将率先抓住时代红利.................. 14
4.1. 借鉴IT 产业：IT 分销商助力转型升级..................... 14
4.1.1. IT 时代更迭对电网具有借鉴意义............................ 14
4.1.2. 佳都集团：IT 分销向智慧城市建设蜕变.................... 15
4.2. 借鉴工业4.0：政策加速，自下而上基层设备优先受益.......... 18
4.2.1. 政策背书，电力物联网逐渐深化........................ 18
4.2.2. 电力物联网基层设备优先受益............................ 20
5. Honeywell 已不是当年“卖火柴的小女孩”....................... 24
5.1. 电力设备起家，内生+外延成长迅速............................... 24
5.2. 从产品销售悄然转变为智慧城市建设主力....................... 26
6. 推荐转型升级中的电气分销商........................... 29
6.1. 众业达：龙头转身，再跃龙门............................ 29
6.2. 广电电气：公司换帅，转型可期................................ 33
6.3. 海得控制：关注“再创期”节流向开源转变...................... 36
6.4. 鼎汉技术：轨交设备互联，抢滩智慧城轨新大陆.................... 39
7. 投资建议 ............................... 42
8. 风险提示 ............................... 43