日均使用时长达5.8 小时，寻找短视频之后的增长点。腾讯、百度系时长占比下降，字节跳动系占比继续提升。

一、互联网行业总结与展望 ................................................................................................ 7

1．日均使用时长达5.8 小时，寻找短视频之后的增长点 .......................................... 7

2．广告：从供给端和需求端看行业增长 ................................................................... 8

3．游戏：新游数量减少，头部游戏驱动增长 .......................................................... 14

4．在线视频：监管影响进一步体现，部分内容延播影响增长 ................................. 16

5．短视频：用户增长放缓，各巨头持续发力 .......................................................... 19

6．直播：行业成熟，但仍有较大增量 ..................................................................... 19

7．在线阅读：“免费+广告”模式快速兴起 ................................................................. 26

8．小程序：覆盖场景进一步扩大，电商小程序持续发力 ........................................ 27

二、上市公司投资探讨 ..................................................................................................... 32

腾讯控股(00700.HK)—游戏恢复增长，广告阶段性放缓，B 端渗透加深 ................ 32

美团点评（03690.HK）—生活服务电商领导平台，亏损大幅收窄 .......................... 39

金山软件（03888.HK）—30 年积淀与探索：剑网再发力，办公升级，云助力 ...... 40

网龙（00777.HK）—游戏增长超40%，教育经营向好，仍被低估 ......................... 41

阅文集团（00772.HK）—免费阅读+广告将带来增量，阅文+新丽齐发力IP 运营 .. 43

IGG（00799.HK）—《王国纪元》保持稳定，多款新游内测中 .............................. 44

三、风险提示 .................................................................................................................... 46

附1、上市公司用户数据回顾 ........................................................................................... 47

附2、全球主要互联网科技公司估值表............................................................................. 48