受宏观经济增速放缓、中美贸易摩擦、消费者需求下降、国五去库存等因素影响，2019 年1-5 月汽车销量同比下降13.0%，我们预计2019 年全行业共销售汽车2,640 万辆，同比下滑6.0%，整体走势前低后高，其中乘用车2,225万辆，同比下滑6.1%，商用车415 万辆，同比下滑5.1%，新能源汽车销量有望达到155 万辆，同比增长23%。国内汽车人均保有量仍较低，出口有望成为新的增长点，行业空间依旧广阔。

乘用车有望逐步回暖，商用车预计小幅下滑 ........................................ 6

乘用车销量持续低迷，商用车小幅下滑 .................................................................................... 6

大盘走势强劲，汽车板块表现不佳 ......................................................................................... 10

乘用车长期空间广阔，关注集中化与边际改善 ................................... 12

刺激政策与国六实施加速库存去化，新一轮周期即将开启 ..................................................... 12

国内市场空间依旧广阔，出口业务有望成新增长点 ................................................................ 15

市场进入洗牌期，行业集中度有望持续提升 ........................................................................... 18

零部件关注产品升级及低估值龙头 ..................................................... 20

产品端关注节能减排、消费升级等价值提升的投资机会 ......................................................... 20

客户端关注全球化、国产替代及大众产业链 ........................................................................... 22

估值端关注业绩稳健、估值较低的龙头企业 ........................................................................... 24

新能源长期看好，关注整车龙头及高镍软包产业链 ............................ 25

新能源乘用车销量持续高增长，商用车短期承压全年平稳 ..................................................... 25

电池市场格局长期或将变化，关注二线电池厂及高镍软包产业链 .......................................... 30

大众及特斯拉等新能源大举投入，相关产业链有望受益 ......................................................... 32

燃料电池产业链有望爆发，关注商用车及核心零部件 ............................................................ 34

辅助驾驶加速渗透，车联网迎发展新阶段 .......................................... 37

辅助驾驶进入加速渗透期，相关产业链有望受益 ................................................................... 37

跨界合作与5G 加速推进，车联网迎发展新阶段 ..................................................................... 42

国企改革有望加速推进 ...................................................................... 46

重点推荐 ............................................................................................ 48

风险提示 ............................................................................................ 50