玻璃下游需求中地产行业占比高，约占 75%左右，所以玻璃行业随地产行业呈周期性变化。玻璃行业在过去十年营收情况总体处于稳定增长的水平，但净利润呈现周期性变化，在 2015 年出现低点后在 2016-2017 年迎来反弹。从宏观情况分析，这主要受到了供给侧结构改革的影响。2018 年由于受到地产行业低迷影响，玻璃需求整体下降，但玻璃行业综合指数依然处于相对较高水平。

一、玻璃简介.3

（一）玻璃生产工艺及分类.3

（二）玻璃行业发展呈周期性...4

二、环保破局，深化供给侧改革，供给端或负增长.5

（一）浮法玻璃产能增长稳定...5

（二）产品工艺同质化，生产成本成盈利关键影响因素.6

（三）环保政策趋严，生存门槛提高...8

（四）供给端同比预计下滑.9

三、地产行情转好，玻璃需求或现拐点.10

（一）下游需求建筑行业占比高...10

（二）玻璃需求与地产行业高度相关.11

（三）2018 年末宏观政策现放松苗头，地产行情转好..12

（四）2019 第一季度地产销售现拐点，或带动玻璃需求回暖..14

四、投资建议：重点关注行业领军企业旗滨集团...16

五、风险提示..18

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表格目录.19