冶炼板块净利18年Q1大幅下滑，2017年全年营收达到1.38万亿元，同比增加15.85%；归属于母公司股东净利润达到417.03亿元，同比增加152.01%。18年Q1板块归母净利141.2亿元，同比增长70.2%。净利增长的主要原因是产品价格的同比大幅提升。子行业中，固定资产增速较快的前三个子行业分别是磁性材料、非金属新材和金属新材料，而多数行业18年Q1固定资产环比出现下降。18年Q1的在建工程方面，锂和稀土增速最高，同比分别增加196.8%和129.5%，黄金、铝、金属新材和非金属新材四个板块在建工程同比出现负增长。

1. 2018Q1 行业回顾：矿业企业盈利大幅改善...... 4

1.1. 利润表：业绩持续大幅改善.... 4

1.2. 资产负债表：资产负债率持续下降....... 5

1.3. 现金流量表: 18 年 Q1 经营性现金流大幅改善........ 7

1.4. ROE&ROA 逐渐回升...... 8

2. 金属价格回顾：基本金属价格高位震荡....... 9

2.1. 基本金属： 18 年镍价加速上涨....... 9

2.2. 贵金属：维持震荡，海外表现更好...... 9

2.3. 小金属：电解锰和铂价格下行....... 10

3. 投资策略....... 11

4. 铜板块：长期供应或将出现短缺....... 11

4.1. 需求有望持续增长...... 11

4.2. 供给增速较低导致缺口或将出现.... 15

4.3. 建议关注江西铜业、紫金矿业....... 16

5. 铝：预期差的改变， 18 年供需改善有望落地....... 17

5.1. 2016 至今：历时三年的差异化价格走势 17

5.2. 边际改善有望落地...... 19

5.3. 建议关注云铝股份、中国铝业..... 21

6. 重点推荐股票池. 22

7. 风险提示....... 22