轨道交通具有运输能力强、准时性、速达性、低污染的优点，正外部性极强，是解决“交通拥堵、环境恶化”等大城市痛点的“必需品”，基建稳增长逻辑虽对轨交建设短期波动产生影响但无法改变轨交长期发展趋势。

一、行业概览：建设周期长，投资金额大.4

1.1建设周期长，发改委批复后1年逐步进入设计、施工阶段.4

1.2投资金额大，土建占比近40%...5

二、需求：短期受益发改委批复提速，长期需求超2万公里...6

2.1提效率&降污染&土地增值，三大正外部性，激发轨交需求...6

2.2现状：轨交年投资额近5000亿元，对标海外轨交需求广阔..8

2.3短期视角：政策驱动，发改委批复提速..9

2.3长期视角：规划需求、理论需求两大维度预计我国轨交需求超2万公里..10

2.3.1规划需求：我国远期轨交里程需求超2.8万公里..11

2.3.2理论需求：我国远期轨交里程需求超2.4万公里..12

三、资金：PPP+TOD，社会资本助推轨交发展..14

1.4.1资金来源结构：财政资金投入不低于40%..14

1.4.2 轨交项目与PPP天然匹配，PPP助推轨交项目发展.15

1.4.3 TOD模式大势所趋，土地开发提升社会资本参与积极性.16

四、轨交行业竞争格局...17

4.1建筑行业相关产业链：设计、土建、装饰..17

4.2土建：PPP打破原有垄断格局，区域性龙头企业开启全国布局...18

五、推荐标的..20

六、风险提示..21