环保的后投资属性、加PPP 的金融杠杆催化，可以推演出环保行业的大投资时代、大公司时代必然到来。环保大时代下，我们仍看好PPP 的长期行情，即使在最悲观假设下，2017 年也将是PPP 行业整体业绩增长的大年，在行业600%以上的业绩增速下，我们认为，2017 年PPP 大行情也将随之到来。此外，节能也是“大”环保的重要构成，2017 年将是我国碳排放权交易市场启动的元年，或为新主题。

一、GDP 下滑、PPP 出现——环保大投资时代来临 ..................... 5

1、经济低迷期，环保大投资的启动时机 .......... 5

2、PPP 模式解决资金问题，环保大投资时代得以真正启动 .......... 7

3、PPP 库快速扩容、环保公司订单大幅增加，是环保大投资时代到来的中观、微观层

面证明 ... 8

二、厂内到厂外、责任主体出现——环保公司大时代来临 ........... 11

1、环保业务正从厂内到厂外延伸，对企业要求更加综合化 ......... 11

2、PPP 模式下环保真实责任主体出现，对企业能力要求变强 .... 13

3、“业务综合+技术过硬”，环保大公司时代来临 .......................... 14

4、2016 年财报已开始显露大小公司分化，印证“大”时代来临 ..... 15

5、环保大时代下小公司的生存之道——抱团取暖、并购依附 ..... 17

三、环保大时代下，仍看PPP 大行情 ............ 20

1、PPP 库总容量应在50 万亿左右，总量规模超预期将是PPP 大行情再次启动的催化

剂 ........ 20

2、最悲观假设下，2017 也将是PPP 业绩增长大年 .................... 22

3、环保大时代、PPP 行情中的行业选择：四大策略展开 ........... 24

4、环保大时代，PPP 行情中的个股选择：“一真三假” ................ 25

四、囊括节能才是“大”环保，碳减排或成2017 新主题 ................. 27

1、七大战略新兴产业之首为节能环保，囊括节能才是“大”环保 ... 27

2、2017 是全国碳排放权交易市场元年，碳减排或成新热点主题  28

3、节能领域自下而上选个股，不看行业属性，看技术突破 ......... 30

五、重点推荐公司总结...... 35

1、2017 年度投资策略及推荐公司总结 .......... 35

2、主要环保上市公司盈利预测及估值 ............ 37

3、风险提示 ...................... 38