零售行 业上半年经营数据：回暖趋势明显，电商需求强劲。零售行业二季度回暖趋势明显。社零总额于一季度开始回暖，但实体企业的反馈及同店增速情况仍然弱势；二季度各重点公司同店数据均有所提升。分商品种类看，必需品增速较高且稳定，化妆品在可选消费中一枝独秀。

一、零售行业上半年经营数据：二季度回暖明显，电商需求仍强劲 ................. - 4 -

二、2019 年半年度商业贸易行业行情回顾 ......... - 7 -

2.1、2019 年上半年行情回顾—大盘实现普涨，零售板块涨超20% .............. - 7 -

2.2、2019 年二季度行情回顾—行业弱于市场，家家悦、永辉领涨 ............... - 9 -

三、2019 年半年报总结： Q2 拐点向上，扣费业绩增速环比大增 .................. - 11 -

3.1、收入稳定增长，呈现前高后低趋势 ....... - 11 -

3.2、业绩小幅下滑系投资收益高基数影响，二季度扣非净利润增速环比大幅回

升 ...................... - 14 -

3.3、毛利率提升ROE 小幅下滑，盈利能力相对保持稳定 ... - 16 -

3.4、运营能力整体略微下滑，家电连锁板块周转率提升 ..... - 19 -

四、上半年重点公司业绩回顾及前瞻 ................ - 20 -

五、投资建议 ...... - 23 -