需求端，2017年1-11月，房地产开发投资完成额累计同比增长7.5%，增速较1-10月下降0.3个百分点，1-11月基建投资完成额累计同比增长15.83%，增速较1-10月下降0.02个百分点。2018年1月，天气渐冷叠加年终临近，行业需求季节性减弱，年底资金紧张也将显著抑制需求。

一、采暖季限产效果显著，淡季供需呈现紧平衡格局，盈利的景气度持续.......5

（一）核心观点..........5

（二）1月份投资组合：重点推荐低估值龙头和业绩确定性更好的公司，重视国企改

革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会..........6

（三）钢铁基本面重点指标变化判断.......6

二、2017年1-11月份固定资产投资累计增速微幅下降，社会融资环比大幅增加.........7

（一）固定资产投资累计增速微幅下降、工业增加值累计增速微幅下降.....7

（二）社会融资规模环比大幅上升，M2增速环比升至9.10%........8

（三）中采PMI指数连续十七月位于扩张区间，供需格局趋好.......9

三、11月粗钢日均产量环比下降5.54%，钢材需求环比趋弱......11

（一）11月粗钢日均产量环比降幅明显，钢材出口量同比大幅下降.......11

（二）重点钢企钢材库存同比大幅下降，钢材社会库存创五年同期最低.......13

（三）上海市场终端线螺2017年12月周均采购量月度环比大幅下降......14

（四）11月下游需求互有升降，环保趋严下产量收缩，供需呈现紧平衡........15

四、1-11月份铁矿石累计产量同比降0.19%，进口矿港口库存月环比升幅明显........21

（一）铁矿石累计产量同比降0.19%、增速环比下降2.24%.......21

（二）11月单月铁矿石过剩压力有所增加，进口矿港口库存月环比升幅明显........21

五、12月份钢价涨跌互现、矿价全面上涨，预计2018年1月份钢价以稳为主、矿价稳

中偏弱........23

（一）普钢价格动态涨跌幅约-9.05%~2.85%，月度均价环比涨跌幅约-

4.32%~12.27%.......23

（二）内矿价格动态上涨4.17%、外矿价格动态上涨3.66%，月度均价环比分别环

比上涨4.33%和上涨9.17%........26

六、12月钢铁行业盈利以降为主，2018年1月供需或呈紧平衡状态、盈利或维持高位29

（一）10月大中型钢铁企业利润总额环比减少13.71亿元，业绩有所下滑.......29

（二）12月钢铁行业盈利以降为主，2018年1月盈利或维持高位.......30

七、风险提示........31