2018年9月，上证综指上涨3.53%，建筑行业上涨0.56%，跑输上证指数2.97pct；子板块涨跌参半，其中铁路建设涨势亮眼。年初至今，建筑行业下跌23.54%，跑输上证指数8.85pct；子板块中表现较好的是铁路建设，跌幅较大的是园林工程和装修装饰。截至9月底，建筑行业PE估值约11.06倍，估值仍处于历史中低位，未来存在估值修复机会。由于房地产周期调整装饰板块受到拖累，我们9月份的投资组合实现收益-0.24%，跑输行业指数0.8pct。

建筑板块估值仍在低位..... 5

9 月大盘企稳回升，行业小幅上涨....... 5

建筑子板块涨跌参半，铁路建设涨势亮眼...... 7

建筑个股涨跌不一，整体稍弱于大盘....... 8

A/H 股溢价有所缩小，但溢价仍较高...... 9

投资组合收益稳健，整体跑输指数....... 10

政策持续强化，基建投资有望企稳回升....... 10

财税体制改革加速落地，流动性有望进一步释放..... 10

财政发力，地方专项债发行提速......11

基建投资增速有望触底反弹...... 13

房地产新一轮周期或将到来，房建投资增速大概率回落...... 19

制造业投资受外围环境影响增速边际放缓...... 20

关注区域性和结构性机会，重点推荐基建补短板受益股、设计咨询..... 21

政策持续强化...... 21

中西部基建投资空间大..... 21

交通、水利和生态环保是补短板重点...... 22

建筑央企和区域基建龙头业绩稳定，有望受益基建补短板..... 27

设计咨询业绩亮眼，现金流良好，行业整合利好龙头...... 32

重点推荐...... 37