2019 年4 月基建投资低于预期，但我们认为后续基建FAI 增速仍有望企稳向上，而地产FAI 或将由高位逐渐向下。我们建议关注市占率持续提升的基建设计、装饰龙头，以及高ROE 低PB 的建筑央企。6 月投资组合为A 股中设集团、苏交科、中国建筑、金螳螂、中国交建；H 股中国交通建设、中国建筑国际、城建设计。

中金建筑月度观点 ...... 4

6 月行业观点：继续推荐基建和地产竣工端机会 .. 4

A 股6 月组合：中国交建、中国建筑、中设集团、苏交科、金螳螂 .............. 4

H 股6 月组合：中国交通建设、中国建筑国际、城建设计 ....... 4

市场回顾 ..................... 6

板块走势：5 月建筑A 股跑输大盘，而主要建筑H 股跑赢大盘 ..................... 6

个股走势：5 月A/H 建筑个股表现分化 ................. 7

月度数据观察 .............. 8

建筑业PMI：预计2Q 建筑业新签订单增速仍将总体提升，而收入增速面临下行压力 ..... 8

新签订单：4 月基建订单小幅减少，房建订单大幅下滑 ............ 9

PPP 数据：4 月PPP 项目成交额降幅环比收窄 .... 10

地产数据：单月新开工增速保持高位，但预计后续仍将高位回落 ............... 10

投资数据：4 月基建投资增速平稳，铁路、高速公路、生态环保投资较快增长 .............. 11

融资数据：前5 月累计地方债、城投债净融资额仍显著增加 . 12

其他相关数据：水泥需求保持旺盛，挖掘机销量增速略有下降 ................... 15