传媒板块年初至今下跌31.15%（中信指数），跑输上证综指（-17.6%）、深证成指（-23.3%）和创业板指（-18.11%），PE（TTM）为21X，在所有版块中排名13，估值水平下降明显。2018H1营收增速为35.6%，净利润同比增速为17.1%，扣非后的净利润增速为13.1%，营收增速明显高于净利润增速，毛利率、净利率水平继续下探。

传媒行业 2018 年中报业绩总结：.........- 6 -

传媒行业年初至今跌幅 31.15%，营收与净利润增速略有回暖.....- 6 -

整合营销板块表现突出，电影动画板块营收、利润增速背离较为严重....- 8 -

经营性净现金流情况不容乐观，网络游戏、整合营销应收账款大幅提升....- 9 -

出版板块：行业增速放缓，税收政策影响上半年业绩.....- 10 -

影视板块：行业监管趋紧，整体增速平稳.......- 12 -

游戏板块：利润增速放缓，估值中枢继续下移......- 14 -

院线板块：行业竞争激烈，经营性净现金流有所下降.....- 17 -

营销服务板块: 上半年营销行业整体增速 9.3%，楼宇广告持续高景气...- 19 -

营收同比大幅提升，毛利率、净利率略有下滑.......- 20 -

展望下半年依然重点推荐楼宇广告龙头分众传媒......- 22 -

投资建议：关注拥有明显壁垒和规模优势、现金流充沛的标的.....- 22 -

风险提示......- 23 –