传媒行业 2017 年上半年营业收入为 1972.4 亿元，同比增速为 11.1%；实现净利润为 281.1 亿元，同比增速为 22%；毛利率为 32.5%，毛利率、净利率保持稳定。2017 年上半年经营性现金流净额为 81.3 亿元，同比增速为-24.6%，大幅低于净利润增速，为近 5 年来最低水平。

内生增长为主旋律......... 5

2017 年上半年传媒行业盈利能力稳定，现金流情况较差........ 6

ROE 持续下行，未来仍有压力.... 7

盈利能力稳中有升........ 8

经营性现金流大幅下滑....... 9

游戏：行业依然景气，关注优秀企业游戏品质....... 9

游戏行业毛利率和净利率略提升，研发费用将决定制高点........ 10

手游景气、端游稳定、页游持续下滑......11

市场集中度提升,头部游戏 IP 效果不明显，游戏品质重要性提升........ 12

IP 不再是头部游戏的敲门砖........ 12

苹果取消畅销榜印证游戏品质提升趋势...... 13

营销服务：关注风险释放后的机会...... 15

行业竞争激烈致营销行业现金流较差..... 15

广告市场企稳，互联网电视以及户外生活圈媒体值得关注........ 16

影视动漫：上半年电视剧较为平淡，期待下半年电视剧....... 18

盈利能力稳定，现金流大幅下滑........ 19

2017 年上半年电视剧市场平淡， IP 剧为主流....... 20

电影：行业集中度提高，盈利能力稳定，现金流良好....... 21

电影行业：国产片质量有待提升，院线集中度不断提升...... 22

平面媒体以及有线电视网络：期待涅磐......... 24

平面媒体：业绩持续下行，改革为大势所趋...... 24

有线电视网络：数字化进程、探索新业务为亮点.. 25

有线电视用户持续流失，数字化进程、探索新业务为亮点...... 26

内生增长为主旋律，重点关注高景气度行业龙头...... 27

风险提示....... 28