截至到4 月12 日，汽车零部件指数跑赢沪深300，整车仍然跑输沪深300，整体估值仍处于低位，在行业见底，季度销量增速环比向上，盈利逐步改善的过程中，估值有望持续修复，建议继续配置优质整车和零部件公司。整车：上汽集团、长安汽车、广汽集团；零部件：华域汽车、银轮股份、拓普集团、三花智控、星宇股份、德赛西威、保隆科技、东睦股份、新泉股份、精锻科技、福耀玻璃等。

1 社融数据向好有望促进汽车需求企稳向上 ..... 4

1.1 居民中长期贷款VS 乘用车需求 .............. 4

1.2 M2 VS 乘用车需求 ........... 5

1.3 汽车贷款渗透率逐年提升 . 6

2 现阶段库存分析：厂商和经销商压力趋缓 ..... 7

2.1 厂商库存：持续下降 ........ 7

2.2 经销商库存：库存压力下降明显 ............. 7

3 乘用车需求1 季度见底，未来可见增速趋势性向上 .............. 8

3.1 1 季度行业见底 ................ 8

3.2 未来需求可见趋势性向上 ...................... 9

4 乘用车价格：预计有望逐步企稳 .................... 9

5 预计3 季度左右可见盈利改善 ..................... 10

6 主要投资策略  12

6.1 整体估值仍在低位 ......... 12

6.2 主要关注标的................. 14

7 主要风险 ........ 15