动力电池作为新能源汽车的配套设备，与其一同经历了由爆发到平稳高增的发展，2017 年动力电池总出货量 38.2GWh，同比增长 37.0%。根据近年动力电池的产量能够测算出到 2018 年，动力电池新增报废装机量有望达 11.14GWh，同比大幅增长 278.9%，对应重量约 9.22 万吨，同比增长 273.3%，对应回收需求正在迅速增长。

一、新能源汽车与动力电池保持平稳高增..4

（一）新能源汽车环保优势明显，进入稳定发展期..4

（二）动力电池爆发后转向平稳高增，三元和磷酸铁锂电池各占半壁江山...4

二、大量动力电池即将步入退役期，回收需求迫切，市场空间广阔..5

（一）2018 年动力电池回收量增速将超200%.5

（二）锂电池潜在环境威胁大.6

（三）回收处理发展空间仍大.6

1、退役电池回收体系初步建立，生产者责任延伸促进回收网络紧密化..6

2、回收再生方案：梯次利用仍有提升空间，拆解技术成熟度高.7

3、回收渠道逐步形成，解决运作模式不规范痛点.9

（四）拆解市场前景可期...10

1、三元电池：贵金属价格维持高位，拆解收益空间广阔...10

2、磷酸铁锂电池：梯次利用百亿市场潜力巨大.. 11

三、政策利好明确，顶层规划+细节规范促发展...12

（一）政策出台频率高，促进各维度全面发展.12

（二）试点先行，规范化+激励调动积极性...13

四、他山之石——国外动力电池回收：法律+自律成为回收体系运转纽带...14

（一）欧美以行业联盟与法律法规为依托推动电池的正向回收.14

1、行业协会成电池回收体系运行枢纽.14

2、以法律法规为支撑，维持废旧电池回收体系..15

（二）日本国民的自愿努力成废旧电池逆向回收主动力..16

1、国民自愿努力推动电池回收体系运转.16

2、法律与补贴增强电池厂商回收利用积极性...16

3、动力电池回收再利用案例——丰田与住友矿山..16

五、行业发展趋势和特点——龙头集中度有望提高.17

（一）发达地区需求高增，区域与渠道布局成重要壁垒..17

（二）技术驱动下的规范化企业有望脱颖而出——吸取铅酸电池发展经验.19

1、废旧铅酸蓄电池回收布局分散、技术门槛低，市场呈“劣币驱逐良币”格局.19

2、高危险性与低门槛阻碍规模化发展.20

3、动力电池回收技术要求和政策起点更高，规范化企业顺应政策达到挤出效应.21

六、投资建议...21

七、风险提示...21