供给端有 4 条增产途径，而环保限产 则是供给端最大的扰动因素。总体杢看，供给端增量大于减量，增减对冲后， 下半年行业供给净增量可能超迆 1750 万吨，显示供给弹性；受制于资金压 力，下半年地产、基建仍难有表现，基建用钢需求或趋弱；但工业利润回升 促使制造业资本开支持续增加，制造业用钢需求增长确定性大；贸易环境难 有改善，钢材出口或将继续下降。上半年钢材价栺同比高位，下半年或将保 持平稳，价栺中枢或将持平上年，但品种分化现象或更为突出

一、 引言6

二、 政策面：“平稳”是常态，政策转向难出现6

三、 供需格局：供给有弹性，需求难增长11

四、 成本端：最低成本抬升，原料价格平稳，费用有望下降21

五、 投资策略：精选个股，寻找确定性25

六、 风险提示 30