随着中美贸易形势在5月份出现转折，进一步压缩了中国经济稳定增长的外部空间。而且中美之间的摩擦，演变成一场持久战。但从当前的形势来看，可以肯定的是，美国政府要打的肯定不是一场简单的贸易战，而是涉及科技、金融领域的多维经济战。未来，中美摩擦和冲突将会长期化，外部环境将会发生趋势性的长期变化。为此，中国未来在坚持改革开放大方向的同时，宏观政策——货币政策、财政政策，以及产业政策，都要转向“备战"模式，做好长期准备、系统准备。

安邦咨询曾经指出，公共政策的制订与执行都与时间和背景有关，形势、环境和时机变了，政策也需要跟着变。现在，迫在眉睫的新形势是，中美贸易战已经演化为一场全面的贸易与科技“战斗"，中国与世界经济下行的压力都在增大。这种情况下，中国的宏观政策需要加大宽松的力度，还要通过宽松的政策来引导市场预期和信息。

现在还难以估计外部压力会持续多久，中国的宏观改革政策，需要更多地转向国内，注重扩张国内市场的发展，扩大国内消费空间，刺激国内需求。这需要从供给侧、需求侧两边都要发力，以国内市场的稳定发展来应对外部冲击的加大。当然，这不等于实行“闭关自守"的宏观政策，关闭开放的大门，而是通过改革，进一步优化国内的市场机制，并且降低外资进入的门槛，欢迎外部机构参与中国市场。特别是要重视消费市场的系统和规则建设，保护消费者的利益，从而保障消费。

对于财政政策，还是需要在减费降税的同时，做好准备进一步重视民生支出和公共服务支出以推动国内市场建设。需要提出的是，对于鼓励消费的财政政策，应尽量避免采取补贴的方式，这样难以淘汰落后产能；而是通过规范市场建设、提升产品质量等优化市场环境的政策，以让消费者放心消费、建立消费者的信心。提高消费、建设国内市场空间，就要在提高居民收入，减轻居民支出上做文章，以居民消费能力的提升，这就需要在财政政策和社会政策在就业和社会保障、以及公共服务方面增加资源配置。而对于传统的基建投资，需要量入为出，适当控制规模，以避免过热。

2019年以来，中国为应对经济放缓和结构改革的需要，一直以“积极"的财政政策和“稳健"的货币政策作为支持经济发展，推动深化改革的政策组合。减税降费、货币增发以及加大基建投资等措施，在第一季度也取得了一定的效果。但近期公布4月宏观经济数据不及市场预期，多项关键指标回落，也增加了市场对下一步经济增长的担忧，因此，不少分析认为，宏观政策逆周期调节力度将加大。特别是近期贸易战升级，我们认为在财政政策空间有限的情况下，货币政策基调需要再次转为偏向宽松。

我们看到，最近货币政策也已经有了进一步宽松的迹象，在5月底最后一周里，央行已经通过“精准滴灌"，为市场注入超过4000亿的流动性，加上月初的定向降准的落实，总体货币的宽松态势会继续。而且，目前货币政策进一步宽松的空间也在加大，一是虽然食品价格和能源价格都有较大的起伏，有推动通胀上升的压力，但企业销售和盈利的减弱，使得工业品价格在下降，通胀超过3%的可能不大；二是汇率的压力在放缓，美联储继续实行“按兵不动"的政策，保持了人民币和美元利差没有扩大，一定程度上缓解了人民币汇率走弱的压力。同时，还要为可能到来的“金融战"备战。中国需要货币政策的放松以“备荒"，保持资本市场的稳定。在这种情况下，虽然“放水"会进一步增加宏观杠杆率，但只要重视及金融风险的防控，避免系统性的金融风险，推动资金流向实体经济，企业杠杆率的提升不但不会损害经济，反而为市场增加活力。

从产业政策而言，需要考虑贸易战背景下，国内产业发展的时序，一方面加大对高新技术产业的政策支持力度，建立适应的人才机制；另一方面，对于传统制造业、以及受对美贸易影响较大的产业，应当对产业结构的调整、产业的转型升级采取鼓励和补偿的政策。也就是说，产业政策需要应对在贸易战加剧的背景下，产业链调整和供给侧结构转型升级的需要，顺势而为，推动相关产业发展和新的制造业产业布局的形成。

总体而言，对于未来贸易战加剧的背景下的宏观经济政策，需要充分估计到外部和内部经济形势、贸易形势的困难和问题，做好政策工具箱的储备和调整。如安邦咨询研究团队也一直强调，中国经济在当前面临的种种问题和发展形势，需要一场“大放水"来系统缓解，使得整体经济变得活络，信用环境得以改善——以债务时间的延长换取解决问题的空间。

最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：

在中美战略竞争关系加剧的背景下，政策放水并不是什么坏事，正如安邦多次强调，要系统性地缓解中国经济面临的多种压力，系统性的宽松政策几乎是唯一的“备份"选择。