受国内经济下行影响，消费需求不振，叠加国六政策扰动，上半年车市依然在低位运行，中汽协披露 2019H1 累计销售汽车 1232.3 万辆，同比下滑 12.4%，其中乘用车同比下滑 14.0%，同比降幅进一步扩大。

1、 行业逐步走出至暗时刻，下半年有望回暖 . 5

1.1 政策扰动+需求不振，上半年行业景气度低位运行.. 5

1.2 上市车企业绩筑底，下半年有望边际改善 ... 6

1.3 国五清库扰动，行业盈利能力下滑 .. 7

2、 乘用车：前低后高，下半年有望边际改善 . 9

2.1 业绩分析 . 9

2.2 盈利能力分析 . 10

3、 商用车：客车承压，重卡旺销. 12

3.1 业绩分析 .. 12

3.2 盈利能力分析 . 14

4、 零部件：下游需求疲软，板块持续承压. 17

4.1 业绩分析 .. 17

4.2 盈利能力分析 . 18

5、 汽车销售及服务：车市量价齐跌，经销商业绩大减 ... 20

5.1 业绩分析 .. 20

5.2 盈利能力分析 . 21

6、 新能源汽车：补贴退坡致下游销量回落，板块面临压力 . 22

6.1 业绩分析 .. 22

6.2 盈利能力分析 . 23

7、 投资建议：行业转暖，布局汽车时刻来临 ... 26

8、 风险提示.. 26