根据申万钢铁指数各上市公司 2019 年中报，2019 年上半年 32 家上市钢企全部实现盈利，归母净利润合计为 311 亿元，同比大幅下降 39%，其中安阳钢铁同比降幅最大，达 75%，沙钢股份、山东钢铁、马钢股份、太钢不锈同比降幅都在 50%以上。 

中报概览：2019 年上半年32 家上市钢企总净利达311 亿元，同比大幅减少39%.6

一、基本面：2019 年上半年需求平稳，粗钢产量创新高，供需弱平衡、原料强势下盈利大幅回落...8

（一）供需：高周转率下房地产韧性对冲去杠杆下基建下滑，粗钢产量再创历史新高，供需维持弱平衡.8

（二）钢材和原料均价：主要钢材品种同比下跌1%~8%，进口矿、焦炭均价分别大幅上涨31%、19% ... 11

（三）盈利：主要钢种吨钢毛利同比大幅下降，冷轧降幅超过50%..12

二、业绩分析：2019 年上半年32 家上市钢企总净利达311 亿元，同比大幅减少39%，三钢闽光吨钢成本最低、方大特钢吨钢净利最高..14

（一）盈利：2019 年上半年多数公司业绩下滑明显、净利合计为311 亿元，方大特钢吨钢净利超500 元/吨.14

（二）成本与费用：2019 年上半年三钢闽光吨钢成本最低、吨钢折旧仅高于柳钢股份、重庆钢铁，成本控制能力优秀...18

（三）产量：2019 年上半年83%上市钢企粗钢产量同比增长，山东钢铁、韶钢松山同比增幅在20%以上、马钢股份、方大特钢等同比降幅超5%.26

三、2019 年下半年展望及投资建议：结构重于趋势，建议关注细分板块优质龙头..28

四、风险提示..30