3、4 月“小阳春”后市场热度开始有所回落，未来我们依然认为重点一二线城市能保持平稳，而三四线城市将趋于回落，带动全国销售数据下行。而当前融资环境边际收紧下，我们预计土地市场热度将重新有所回落，对房地产投资的贡献将持续下滑，房地产投资增速下半年会持续下行，同时叠加经济下行压力加大，未来可关注政策的相机变化。

开发投资和新开工增速放缓，土地市场热度回落 .............................................................. 4

开发投资增速有所放缓，土地购置费贡献预计持续下滑 ........................................... 4

高基数下新开工增速回落，竣工降幅再次扩大 .......................................................... 5

土地市场热度开始得到抑制 ....................................................................................... 6

预期调整带动销售回落，关注三四线城市下行 ................................................................. 8

融资收紧叠加销售回落，到位资金增速放缓 ................................................................... 10

热度回落有望助政策压力缓解，继续看好优质房企估值修复 .......................................... 12

风险提示 .................................................................................................................. 12