宽货币宽信用环境下，生息生产保持较快增长。银行业5 月 总资产同比增9.3%，较年初提升1.3pct，大行和城农商行增速 提升明显，股份行受限于零售和地产业务资产获取压力规模增长 乏力。上半年信贷总量多增，但结构表现不强，6 月数据开始边 际改善。同时信贷投放倾斜小微、制造业等重点领域。

1. 2022 上半年行业经营面五大特征 .........................................................................................................................................................5

1.1. 宽货币宽信用环境下，生息生产保持较快增长 ...........................................................................................................................5

1.2. 降息叠加需求收缩下，息差明显收窄.............................................................................................................................................8

1.3. 资产质量潜在压力提升，行业和区域分化 ................................................................................................................................. 11

1.4. 中小银行经营形势压力相对突出................................................................................................................................................... 12

1.5. 非息收入增长乏力 ............................................................................................................................................................................. 14

2. 下半年行业经营形势四大看点............................................................................................................................................................ 16

2.1. 经济复苏提升有效信贷需求............................................................................................................................................................ 16

2.2. 资产负债结构调整空间提升，息差有望企稳 ............................................................................................................................ 18

2.3. 信用风险企稳，但中小银行区域分化仍将持续 ........................................................................................................................ 19

2.4. 现金理财加速整改，理财子公司“于变局中开新局”........................................................................................................... 23

3. 投资策略：把握经济修复逻辑，布局优质个股 ............................................................................................................................ 26

3.1. 板块回顾 ............................................................................................................................................................................................... 26

3.2. 投资建议 ............................................................................................................................................................................................... 28

4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 28