核心商业：阿里巴巴最稳固的基本盘。阿里经历了B2B、C2C、B2C 等一系列电商模式转型，以核心商业为基本盘驱动飞轮旋转，发展成为集电商、新零售、金融、物流、大文娱、云计算为一体的庞大的生态体系，成为市值第一的中国公司。迄今为止，不断做大的核心商业仍然是阿里上市公司体系中唯一挣钱的业务，占阿里近九成营收，为阿里生态扩张提供强有力的造血输血功能，短期来看仍是公司主要盈利来源，支撑阿里整体的战略布局。本篇报告也聚焦于此，从商业核心逻辑切入，抽丝剥茧阿里最稳固的电商基本盘是如何炼成的。

一、核心商业：阿里巴巴最稳固的基本盘 ................................................................. 5

二、从B2B 到C2C：从外贸黄页到广告公司 ....................................................................... 9

（一）劳动密集型B2B 起家，电商变现早期萌芽 ............................................................. 9

（二）C2C：免费六年，一朝变现，彰显广告平台实质 ................................................... 9

1、CPC 搜索广告——线下渠道费用的腾挪空间 ................................................................ 10

2、CPM 展示广告——品牌营销费用的线上迁移 ............................................................... 11

三、从C2C 到B2C，从广告公司到线上商业地产 ........................................................... 13

（一）从淘宝商城到天猫，构建线上商业地产 ................................................................... 13

（二）从淘品牌到传统品牌， 借消费升级品牌化 ........................................................................ 15

1、扁平化流通的红利，流量扶持淘品牌 ....................................................................... 15

2、借消费升级品牌化，与线下品牌握手言和 ................................................................ 17

（三）从销售平台到品牌赋能，GMV 导向转向综合价值导向 ..................................................... 19

1、线上线下流量再平衡，货币化率逻辑渐完善 ........................................................................ 19

2、全价值链赋能品牌方，成为品牌营销主战场 .................................................................. 20

3、发展跨境，成为海外品牌进入中国市场的试金石 ........................................................ 22

四、未来可以期待的变现方式： ...................................................................................................... 23

1、大数据C2M——供应链价值再开拓 ..................................................................... 23

2、“88VIP”打通会员体系，内部流量互导打造1+1>2 生态融合 ...................................... 24

五、风险提示 ........................................................................................................... 24