食品饮料板块 15 年涨幅居后，资产重组类个股行业中涨幅领先。综合考虑经济增长前景、A 股 2H15 大幅波动、养老金由净储蓄转向净消费，预计 16 年食品饮料消费增 5%-10%。子行龙头强者恒强，与其他企业分化加大。我们 推荐 16 年三类选股策略：収展前景良好的行业赢家、公司长经营周期带来的 交易机会，以及资本强者。首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺 鑫农业、伊利股仹、安琪酵母、大北农、海天味业。

一、板块涨幅排名居后，资产重组是最大玩家........ 7

1.1  1-11月食品饮料板块涨幅排名居后................. 7

1.2  15年净利增速和PE均处市场下游基本匹配.. 7

1.3机构配置比例见底回升...... 10

1.4净利增长是股价提升主因，资产重组类个股表现最好................. 10

1.5选股策略三思路：行业赢家、周期波动、资本强者..................... 13

二、预计16年食品饮料消费增5%-10% ............... 14

2.1 15年社消零售总额增速持续回升.................... 14

2.2重点商业企业零售端食品、饮料消费增7.5%、22.1% ................ 15

2.3重点商业企业零售端酒类消费增7.4%，餐饮增速持续回升........ 15

2.4消费增速应会持续高于GDP ........................... 16

三、白酒、调味品、葡萄酒复苏态势较好............. 16

3.1白酒：持续复苏，巨大的市场容量将孕育16年牛股.................... 16

3.2葡萄酒―预计2016年行业营收增10-15% ...... 28

3.3黄酒：行业增速回升，龙头反转需看国企改革............................ 31

3.4啤酒：调整压力超预期，突围方向看新品...... 33

3.5乳制品：伊利走向单寡头，被举牌可能性高.... 35

3.6屠宰及肉制品：优选双汇，强者恒强............... 40

3.7调味品-预计16年营收稳定增长，盈利能力仍可持续提升.......... 46

3.8其它食品：三全拐点已至，安琪持续至16年. 52

四、风险提示............................ 54