经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。经济周期划分为四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。经济周期从萧条后期至繁荣期，以食品饮料为主的消费品呈现层次明显的演变。 

伴随经济复苏，高端白酒、啤酒和大众食品依次复苏.4

第一步：衰退末期，资产价格上涨，高端白酒商品属性显现..5

高端白酒具有不同于大众食品的保值增值属性.5

09-11 年、15-16 年高端白酒反映资产价格与投资需求...5

第二步：投资加码，商务招待带动餐饮复苏，白酒、啤酒、调味品需求转暖...7

投资加码后，商务招待增加直接带动餐饮复苏.7

餐饮复苏受益子行业（一）：中低端白酒有望迎来量价齐升..7

餐饮复苏受益子行业（二）：啤酒消费量有望迎来拐点...8

餐饮复苏受益子行业（三）：调味品行业复苏在即.9

第三步：居民收入增速回升拉动大众消费转暖...10

经济经历投资拉动的复苏后，居民收入回升，带动大众消费品转暖、升级.10

居民收入增长推动消费升级..10

下游消费需求与意愿得到提升.11

2017 年仍处于第二阶段，重点关注二三线白酒和啤酒...12

啤酒行业拐点初现，消费升级助力酒企盈利改善.12

产品升级拉升吨酒价格，盈利能力开始好转..12

白酒行业：龙头涨价开启行业复苏，二线白酒今年机会大..13

一线白酒提价打开价格天花板，为二线白酒提供提价与生存空间.13

涨价之初：一线酒业绩确定，股价率先抬头.14

二三线酒股价轮动滞后于一线酒.14

二线酒投资机会到来：涨价周期已经开启，一线酒走出上涨行情.15

重点推荐标的...16

风险提示...16