我们在2018年12 月发布了 2019 年年度策略《五年磨一剑、龙头公司引领产业创新落地周期》，强调行业内更多新兴技术陆续落地，龙头加速发展正当时。今年以来的行业发展符合我们预期，并在股价上有所表现 。

投资要点 ..... 7

行情回顾 ... 10

重点子领域  11

1. 医疗信息化 ........ 11

1）政策持续推动医保改革，医保信息平台招标、DRGS 试点透露积极信号 .... 11

2）互联网医疗有望引入医保支付，互联网医院收费逐步落地 .. 14

2. 企业云服务 ........ 17

1）行业数据和经济波动影响分析 ..................... 17

2）传统软件转型，需求端变化是转型核心 ....... 19

3）国内领先厂商对标海外已开始平台化布局 ... 20

3. 车载智能 ............ 23

1）政策驱动行业发展 ................ 23

2）车舱智能落地更快，依然看好人车交互等环节 .................... 23

3）5G 商用有望推动行业发展 ... 27

4. 金融IT 与第三方支付等 ............. 29

1）支付与消费金融：行业成长、集中度仍有提升空间，监管整体趋严 ........... 29

2）金融IT： 科创板、沪伦通乃至对外开放，提升金融机构IT 需求；交易量活

跃带来C 端用户增量 ................. 31

5. 信息安全 ............ 33

1）2017 年底至今行业增速整体较平稳 ............ 33

2）支持政策陆续出台，等保2.0 的出台有望推动行业景气度提升 ................... 34

6. 云计算基础设施 . 37

1）云计算收入增速略有回落，但增长趋势不改 37

2）相关厂商资本支出暂有放缓 . 38

3）INTEL 新CPU 支持傲腾内存，优化AI、修补安全漏洞 ...... 42

7. 国产化和贸易战 . 44

8. IDC .................... 47

1）需求分析：中长期数据指数级增长将拉升IDC 服务需求 .... 47

2）需求分析：云计算厂商资本开支仍保持增长 49

3）行业壁垒：资本投入较大，能耗要求严格 ... 51

4）竞争格局：当前由电信云运营商主导，第三方IDC 厂商扩张速度快于运营商52

5）竞争格局：第三方市场集中度不高，布局主要聚焦一线城市 ...................... 53

商誉与质押风险 ................ 55

1. 商誉减值风险：行业商誉总规模增速放缓，龙头公司风险较小  55

1）商誉总规模增速放缓 ............ 55

2） 2018 年行业整体商誉减值数量及规模较2017 年增加，龙头商誉减值情况好

于行业 ............. 55

3）行业整体商誉减值风险仍需关注 .................. 56

4）头部公司商誉减值对利润的潜在影 响程度低于行业水平 ..... 57

2. 质押风险：头部公司整体质押风险较小 ............ 58

次新股情况  60

1. 募资情况 ............ 60

2. 业绩表现 ............ 60

3. 估值情况 ............ 60

重点公司 ... 61

卫宁健康 ................... 61

恒生电子 ................... 63

石基信息 ................... 64

广联达....................... 65

金蝶国际 ................... 67

中科创达 ................... 68

四维图新 ................... 69

深信服....................... 70

宝信软件 ................... 71

浪潮信息 ................... 72

亿联网络 ................... 74

新大陆....................... 75

风险提示 ... 77