科创板体现顶层设计思路，“七大亮点”突出创新导向。“国家主席首次提出”，“证监会年度首要任务”，“4 个月落地”等关键词均说明科创板不是简单的制度创新，而是国家最高决策层的顶层设计，是立足全国改革开放大局做出的重大战略部署。

一、 科创板政策解读 ................................................................................................... 6

1.1 科创板落地雷厉风行，体现顶层设计思路 .................................................................... 6

1.2 科创板突出“七大亮点”，创新导向作用强 .................................................................. 6

1.2 科创板有望成为中国的“纳斯达克”，医药是重要组成部分 ....................................... 10

二、 我国医药创新市场潜力大，科创板发展空间广阔 .............................................. 13

2.1 我国医药创新市场规模大............................................................................................ 13

2.2 细胞治疗全球热，国内企业申报积极 ......................................................................... 17

2.3 基因测序大有可为 ...................................................................................................... 19

2.4 创新医疗器械迎政策春风............................................................................................ 21

2.5 生物医药行业拥有大量潜在科创板标的 ...................................................................... 24

三、 科创板推动医疗健康企业估值体系接轨全球 ..................................................... 28

3.1 相对估值法对医药创新企业不适用 ............................................................................. 28

3.2 医药创新企业由相对估值向绝对估值转变 .................................................................. 29

3.3 DCF+实物期权法结合的估值方法 .............................................................................. 30

3.4 我们以贝达药业恩莎替尼为例应用DCF+期权法定价模型 ......................................... 32

四、 投资建议 ............................................................................................................ 34

五、 风险提示 ............................................................................................................ 34

5.1 政策风险 ..................................................................................................................... 34

5.2 研发风险 ..................................................................................................................... 34

5.3 估值风险 ..................................................................................................................... 34