央行时隔一年多再度下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，在我们看来，这主要目的是助力结构性宽信用和降成本，定向特征明显，不可高估影响。该利率不是政策利率，后续LPR在降准的带动下可能也发生调降，而政策利率调降的可能窗口并不在眼前，恰恰因为当前的“定向”使得短期动政策利率的可能性下降。我们依然认为2022 年二季度是政策利率调整的窗口期。

一、稳增长又添一把火，“定向降息”火速来袭为哪般？ ......................... 3
二、此“降息”是否意味着全面降息不远？ ................................................... 4
三、此“降息”实质影响如何？定向特征明显，力度仍欠火候................. 4
四、此类“降息”之后，信用端将发生什么边际变化？ ............................. 4
五、此类“定向降息”之后，其他利率调降将发生什么边际变化？ ........