消费建材行业：底部机会到来，短期等待催化。面对上游原材料和燃料价格的高涨，行业利润空间收缩，下半年涨价潮频率和幅度加强。拥有成本转嫁能力或相对成本优势的企业竞争力突出。随着前期厂商提价逐渐落实+降本控费措施显效，原材料价格涨势趋缓，成本压力有望舒缓。面对下游地产投资和销售疲软、新开工走弱和竣工回落、精装渗透放缓，消费建材大B赛道或将减速，地产集中度提升和中小产能出清加速行业集中度提升，龙头优势进一步凸显，渠道建设/产能扩张/品类拓展为龙头α价值的重要来源。而面对地产资金链收紧，建材供应商回款账期拉长，现金流承压，资金实力雄厚的企业拥有更强的造血能力，关注融资能力强或现金流优的标的。综合上述成本压力、赛道转换、资金链风险角度，我们认为短期内B端赛道增速放缓，C端渠道机会显现。

一、基建地产偏弱运行，建材板块短期受累 ................................................................................................................ 7

1、基建投资稳态，地产竣工回落 ................................................................................................................................. 7

2、建材板块行情回顾：整体表现稍弱 ......................................................................................................................... 9

二、消费建材：底部机会到来，短期等待催化 ........................................................................................................... 11

1、短期原料价格高增，成本压力或临近顶点 ............................................................................................................ 11

2、地产下行影响行业贝塔，集中度望迎新一轮提升 ................................................................................................. 15

3、资金链趋紧+精装放缓，融资需求凸显现金为王 ................................................................................................... 18

（1）精装修渗透放缓，再聚焦C 端赛道 ................................................................................................................... 19

（2）资金面压力显现，上市企业加码再融资 ............................................................................................................ 20

三、水泥：节能减排加速供给改革，关注格局优化 ................................................................................................... 21

1、基建投资弱复苏，需求端保持平稳 ....................................................................................................................... 21

2、能耗问题将在短、长期影响水泥行业 .................................................................................................................... 22

（1）短期：能耗双控+电煤短缺，供给收缩价格高涨 ............................................................................................... 22

（2）长期：上网电价改革+碳排权交易，成本中枢提升 ............................................................................................ 26

3、周期板块中PB 最低，估值存在修复空间 ............................................................................................................. 27

四、玻璃：浮法玻璃利润压缩，关注产品结构升级 ................................................................................................... 29

1、供给整体平稳，库存低位回升 ............................................................................................................................... 29

2、原材料成本持续上涨，行业利润承压 .................................................................................................................... 31

3、新型需求释放，龙头加速高成长性领域布局 ......................................................................................................... 32

五、玻纤：国内外需求向好，景气度有望延续 ........................................................................................................... 34

1、能耗双控指标趋严，供给增量有限 ....................................................................................................................... 34

2、出口恢复+风电发展，国内外需求释放.................................................................................................................. 35

3、供需处于紧平衡，价格有望高企 ........................................................................................................................... 38

六、投资建议 .............................................................................................................................................................. 39

七、风险提示 .............................................................................................................................................................. 40